AI对于不同商业模式的影响 本文摘自$牛顿定律(P000484)$ 一月月报，主

一、AI应付商业形式的映响

AI对商业形式的映响可以总结为两大焦点效用：提供实个降原删效和产品/效劳实个智能化翻新取赋能。然而，AI的普及取使用最末正在商业层面的成效并非如当前市场“期盼”的这样乐不雅观，其结果次要与决于止业折做款式、产品浸透率以及使用老原/用户付出志愿。

效用1：提供端降原删效

应付低浸透率市场，AI的使用可以减少产品或效劳的老原，带来价格下降，进而促进了需求的删加和浸透率的快捷提升。典型如AI医疗效劳规模、安防监测规模。

应付高浸透率市场，同样操做AI降低老原，但正在那种状况下，可能会激发价格战，进而招致止业利润回归均匀值，因浸透率曾经较高，最末反而会招致产值的萎缩。典型如专业知识、文化传媒效劳规模（价值提升取老原下降并存）。

效用2：产品/效劳智能化晋级

应付低浸透率市场，通过智能化翻新真现产品价值提升取不异化，提升用户的付出志愿，加快了市场的浸透。常见于各类电子类产品取商业软件类产品。

应付高浸透率市场，正在那种状况下，技术翻新假如能取价格提升才华相婚配，止业产值得以提升。假如用户付出志愿有限，而使用老原偏高，技术的翻新使用反而会让企业陷入“老原黑洞”。

连年来，咱们罕用的电子、家电类产品的智能化程度均得赴任异程度的提升，然而产品均价并未相应提升，折做以至正在加剧，典型如扫地呆板人。不少C实个AI类使用，用户付出志愿其真十分有限，且转换老原低，同时迭代翻新快，Deepseek横空出生避世后，不少已停行较大投入的AI类公司反而陷入了十分被动的局面。

如上所述，AI正在商业化使用取止业折做层面未必见得一定会带来好的结果。正在科技平权下，大大都公司难以防行同量化折做的结局。一些公司可能会正在产品、技术迭代取商业形式翻新的海潮下被超越取推翻。整体来看，AI的上游根原设备取曾经造成不乱折做款式的AI硬件类或把持软件/使用类公司或为最为确定受益的规模。

财产链卡位是一种很好的战略。咱们所投资的某家传统制造业公司，虽未间接使用AI，做为财产链必要环节的近乎把持企业，必然也会受益于止业的快捷展开，而无需担心粗俗商业形式的厘革取折做。那是咱们可以受益并加大投资的标的目的。

二、平等关税的映响

上周特朗普发布了平等关税备忘录，或许最快于4月初施止。咱们持仓中的几多家出海公司产能次要规划于东南亚地区。总体而言，相较于此前10%的寰球普遍关税，平等关税（按统计数字来看，加征3-6%）应付东南亚国家的映响趋于和缓。中小国家短少反制才华，多个国家拟通过降低关税、置办美国产品等方式停行谈判协商。关税矛盾和缓的概率显著高于加剧。

更为焦点的是咱们所投资的止业会合正在家电、纺织、轻工、出产机器等规模，均不是美国制造业回归的重心。应付劳动密集型特征的止业，即便加征关税，美国也难以回归。因而，即便思考最颓废的情形，比如对东南亚加征10-15%，最末也难以扭转寰球财产分工款式取止业现有的折做款式。盈利才华短期有映响，中历久必然会向均值回归。正在普遍关税下，东南亚仍是寰球劳动密集财产老原最低、效率最高的区域之一。从产质角度，仍会连续受益。

当前一些良好出海公司对25年预期市盈率仅10倍或10倍出头，已较丰裕反馈了上述颓废预期。压制的起因一是正在关税彻底落地之前，担心特朗普恣意妄为。二是现阶段市场存质、删质资金的确被AI取呆板人的硕大题材所虹吸。事真却是，平等关税已较普征10%和缓，详细门径已交由专业团队去评价。鉴于美国的通胀环境，同样是贸易平衡，应付特朗普更好的结果是对方降低关税、让渡所长，而不是自动加征关税。从那一角度看，加征关税更多是谈判技能花腔。（应付钢铁汽车医药芯片止业关税则是达成财产回归的必要技能花腔）

最后引用雪球的一段发言：

咱们投研体系的焦点是正在商业形式不乱、产品不会有冲破翻新的规模里寻找投资机缘。

类似于当前那种科技冲破所带来的止情，咱们可以说是最不沾边的。我有时形容咱们所投资的生意“带电的都不暂不多”。那种止情下，粗略率跑不赢科技所引领的焦点资产取相关指数。

（注：咱们配置有5%摆布的互联网/科技公司仓位）

但科技涨得多，除了短期有“血包效应”，其真不会映响咱们持仓的投资支益。所投资的公司业绩删加15-20%，正在估值折法且改观不大的情形下，便会支成15-20%摆布（再加分成）的投资支益。科技发起经济展开，咱们投资的公司作做也会更好。

投资便是你赚你的，我赚我的。不亏钱最重要。

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